שבוע שעבר הוסיף שכבות של מורכבות לשוק. ביטקוין ירד בטווח הקצר אבל שמר על מבנה עולה. האלטקוינים המשיכו להיאבק. ממשלת ארה"ב זז כסף, בתי משפט קיבלו פסיקות חשובות, ופרויקטים נסגרו. השוק שלח מספר אותות סותרים בו-זמנית, ומשקיע שמתייחס לתחום ברצינות חייב להכיר את כולם.
שנה לקריסת FTX: ביטקוין קם, האלטקוינים עדיין שוכבים
לפני שנה בדיוק קרסה בורסת FTX של סם בנקמן-פריד. ביטקוין איבד אז מעל 60% מערכו בחודשים שלאחר מכן, אבל התאושש לחלוטין ואף שבר שיאים. האלטקוינים - מטבעות קריפטו שאינם ביטקוין - עדיין נמצאים רחוק מרמות השיא שלהם ברוב המקרים.
הקריסה של FTX הוכיחה שסיכון צד שכנגד (counterparty risk) הוא אמיתי ומסוכן. בורסות ריכזו נכסי לקוחות ועשו בהם שימוש עצמאי.
למשקיע הישראלי: נכסים שנמצאים בבורסה מרכזית חשופים לסיכון זה. שמירה עצמית של מטבעות בארנק פרטי היא הפתרון המקובל, אבל גם היא דורשת ידע והכנה מוקדמת.
תנודתיות נמוכה, קריסות פתאומיות - הפרדוקס של השוק הנוכחי
מדדי התנודתיות של ביטקוין ירדו לרמות הנמוכות ביותר מזה חודשים. בו-זמנית, דווחו מספר קריסות מחיר פתאומיות וחדות בטווח הקצר, בלי אזהרה מוקדמת.
תנודתיות נמוכה (volatility) אומרת שהשוק נע בטווח צר. אבל כשהיא מגיעה לרמות קיצוניות, לחץ מכירות פתאומי מצד ארביטראז'ים או פוזיציות ממונפות יכול לייצר שינויים חדים ברגע.
למשקיע הישראלי: מינוף (leverage) בתקופות כאלה מסוכן במיוחד. הרוגע הנראה לעין עלול להטעות. כדאי לבדוק את גודל הפוזיציות ולא להניח שתנודתיות נמוכה שווה שקט אמיתי.
CFTC מול שוקי ניבוי: קרב משפטי על גבולות ההימורים
הרגולטור האמריקאי CFTC (רשות המסחר בחוזים עתידיים) הגיש עמדה משפטית שמנסה להפריד בין שוקי ניבוי לגיטימיים כמו Kalshi, לבין פלטפורמות הימורים רגילות. המשמעות היא הגדרה מחדש של מה מותר לסחור בו.
שוקי ניבוי (prediction markets) מאפשרים להמר על תוצאות עתידיות - בחירות, ספורט, מחירי נכסים. הגבול הרגולטורי בין זה לבין הימורים מסורתיים תמיד היה מטושטש.
למשקיע הישראלי: פלטפורמות כמו Kalshi נגישות לישראלים, אבל מעמדן המשפטי בישראל אינו ברור. הכנסות מהן ייתכן שחייבות במס כהכנסה רגילה ולא כרווח הון.
טרון עם הצפנה עמידה לקוואנטום - מה זה אומר בפועל
רשת הבלוקצ'יין טרון (TRON) הכריזה שהטמיעה הצפנה עמידה לקוואנטום (quantum-resistant cryptography) ברשת הבדיקות שלה, שנקראת טסטנט. זו לא רשת ראשית עדיין, אבל זהו צעד טכני מוקדם.
מחשבים קוואנטיים עלולים בעתיד לשבור את ההצפנה שעליה מבוססים רוב הבלוקצ'יינים כיום. ההכנה מראש נחשבת לאחת האתגרים הגדולים של התעשייה לטווח הארוך.
למשקיע הישראלי: זהו סיגנל טכנולוגי לטווח ארוך. רשתות שמתכוננות לאיומים עתידיים מראות בשלות פיתוח. טרון פעילה בישראל דרך כמה בורסות מרכזיות, ושווה לעקוב אחרי ההתפתחות.
ממשלת ארה"ב הזזה 100 מיליון דולר - ושוק הזהב של Kalshi עוקף את אתריום
ממשלת ארה"ב העבירה השבוע ביטקוין ו-BNB בשווי כ-100 מיליון דולר. העברות כאלה נובעות בדרך כלל ממימוש נכסים שנתפסו בפשעי סייבר. בנפרד, שוק הזהב של פלטפורמת Kalshi עקף את נפח המסחר של אתריום תוך שבועות מהשקתו.
העברות של ממשלת ארה"ב נצפות בזמן אמת בגלל שקיפות הבלוקצ'יין. הן יכולות לייצר לחץ מכירות אם מומשו לאחר מכן. Kalshi מייצגת גל חדש של tokenization - הפיכת נכסים מסורתיים לנסחרים על בלוקצ'יין.
למשקיע הישראלי: שתי הידיעות מראות כוחות מנוגדים. ממשלות עדיין מממשות נכסים ולחץ מכירות אפשרי. מצד שני, מוצרים פיננסיים על בלוקצ'יין כובשים קהלים חדשים ומהר.
Bitcoin.de נדחה, Roman Storm מואשם, ו-Abstract נסגרת
הרגולטור הגרמני דחה את בקשת הרישיון של Bitcoin.de תחת חוק MiCA (תקנות קריפטו אירופאיות). רשת Abstract של הפרויקט Pudgy Penguins נסגרה - השנייה שנסגרת השבוע. ובתביעה נגד מייסד Tornado Cash, Roman Storm, הגיעה פסיקה מתיק Bitcoin Fog שעשויה לחזק את כתב האישום.
MiCA הוא חוק אירופאי שנכנס לתוקף מלא בקרוב ומחייב בורסות וגופי קריפטו לקבל רישיון. דחיית Bitcoin.de מראה שהתקן גבוה. Storm מואשם בסיוע להלבנת הון דרך חוזים חכמים.
למשקיע הישראלי: קריסות פרויקטים ותביעות נגד מפתחים הם תזכורת לסיכון ריכוז. בורסות בלי רגולציה ברורה עלולות להיסגר. כדאי לבדוק את הסטטוס הרגולטורי של כל פלטפורמה בה מחזיקים כסף.
מה לקחת מהשבוע
השבוע לימד שמבנה שוק עולה לא מגן מפני ירידות חדות, סגירות פרויקטים, או העברות ממשלתיות. הנקודה המעשית אחת: בדקו איפה הנכסים שלכם מוחזקים. בורסה ללא רישיון, פרויקט ללא גיבוי ורגולטורי, ואחזקה ממונפת בתקופה של תנודתיות נמוכה - כולם מגדילים את החשיפה לסיכון שלא תמיד נראה על הגרף.
חזרה לבלוג